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大风起于青萍之末
2014-02-24 13:24:02 来源:工程机械中国网
本文导读:与国泰君安不同的是,招商证券固定收益研究部(以下简称招商证券)对此次传闻的解读相对更为宏观。
  与国泰君安不同的是,招商证券固定收益研究部(以下简称招商证券)对此次传闻的解读相对更为宏观。

  招商证券称,目前股份制银行中,只有少数银行还在扩张地产融资,大多已经开始控制。需要指出的是,地产融资控制的主要是夹层融资和地产产业链,并非是直接地产贷款,但影响类似。

  邱冠华解释称,房地产夹层融资业务是与监管层打擦边球的业务,带有股权融资性质(理财资金在中间环节成立有限合伙公司,再给开发商提供资金)。这类业务在银行的业务占比很小,暂停影响不大。

  房地产供应链金融业务主要是房地产上游业务(包括钢铁、水泥、建筑),并不包括下游业务。“下游是商品房销售,对应按揭贷款业务。按揭贷款不在本次暂停和调整范围内。”

  招商证券警告,所谓大风起于青萍之末。从股份制银行行为观察,不排除地产融资控制作为市场化行为而进一步扩散的可能。同时,目前银行面临利率市场化背景下的非传统竞争叠加以去产能的弱周期,资产负债结构面临剧烈调整,后续影响尚难评估,但信用风险的担忧有阶段性上升的可能。

  此外,目前资金面改善原因的持续性决定了利率的未来走势。从利率市场化和银行资产结构调整的角度评估,似难以支持短期资金利率持续下行。有一种可能的变化,即在信用风险上升之前,资金面可能会从阶段性宽松走向紧张,之后进一步引发信用问题。

  招商证券认为,从利率市场化的国际经验和目前银行的行为观察,非标资产或广义影子银行资产业务应该是持续加速扩张而非收缩,且将更合乎监管要求。

  招商证券预计,银行高收益资产利率(非标利率)还在高位,而债券收益率已经大幅下行,在这样的背景下,今年管理层可能会像去年一样,再次寻找新平衡。

  同时招商证券提醒,2014年是监管年,宏观政策主基调在于调结构,重点在于进一步试探经济社会容忍度和系统性风险底线。

  货币政策则落脚于金融风险监测、排查和监管协调,监管的关键在于监管层须对影子银行、地方政府债务、房地产金融和民间融资担保等重点领域明确底线标准和制定事后防控预案。


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